稳定币提供另一种资金转移方式

随着稳定币市场规模突破2500亿美元，投资者正密切关注其中的机遇，立法者也在就这一新兴资产类别制定规则。

关键要点

稳定币日益流行，促使监管机构针对其发行、使用和报告提出专门立法。

稳定币与优质流动性金融资产挂钩，降低了大幅波动的风险。

对于支付网络而言，稳定币带来的机遇可能多于风险。

虽然美国国债可能因稳定币而得到提振，但对货币市场的影响可能有限。

随着稳定币日益流行，它们有潜力扩大全球资金转移的选择范围。稳定币是一种加密货币，其价值与参考资产（如美元）挂钩，以降低波动性。它们使用简便，无论地理位置如何都能快速处理，且风险感知较低。

目前，这种数字资产的市场规模估计已超过2500亿美元，2025年增长了22%，这一增长吸引了投资者的兴趣。

除了直接投资稳定币外，关注这一趋势的投资者还可以关注那些利用消费者对稳定币交易需求，涉足该领域的金融公司和在线零售商。

稳定币是一种加密货币，其价值与参考资产（如美元）挂钩，以降低波动性。

与此同时，监管机构正密切关注这些发展动态。美国和欧洲都在制定针对稳定币发行、使用、治理和报告标准的专门立法。

以下是投资者应了解的关于这一不断演变的资产类别的信息。

稳定币如何运作？

摩根士丹利美国金融科技与支付研究团队负责人詹姆斯·福塞特（James Faucette）表示，根据拟议的《美国稳定币创新指导法案》（GENIUS Act），大多数以美元为支撑的稳定币只是存款账户，且存款人不会获得利息。

福塞特称：“根据《美国稳定币创新指导法案》，‘赞助该账户的金融机构能够通过投资存入的资产来产生净利息收入，这就像典型的支票账户一样，但没有联邦存款保险公司（FDIC）的保险。’”“然而，与支票账户的一个关键区别在于，任何存入或转出稳定币账户的交易都能立即全额清算。”

使用成本如何计算？

稳定币的使用成本通常包括交易费和将其转换为其他资产的费用。一般来说，开设稳定币账户无需费用，且其直接交易费低于传统支付和汇款系统。

由于根据拟议的《美国稳定币创新指导法案》，美元稳定币账户无需支付利息，因此消费者的成本实际上是存入资金可能产生的利息收入损失。因此，在利率上升时期，稳定币的使用成本可能会增加，而在利率下降时期则会降低。

何时使用稳定币？

在传统金融工具过于繁琐或完全不可用的情况下，稳定币可以提供额外的交易效用。稳定币能够满足以下关键要求的交易具有独特优势：

无法预测确切时间

事先无法确定确切价值

涉及金额特别大（例如超过10万美元）

组织间交易

需要立即清算

需要立即到账

这些情况可能包括经纪/交易（尤其是加密货币交易活动）、在线游戏交易结算以及某些国际贸易案例。

稳定币可能对支付网络产生何种影响？

稳定币交易量的增加可能被视为对信用卡公司等传统支付网络的威胁。

然而，福塞特指出，这种影响应该有限，因为这些公司多年来一直在为稳定币的使用做准备。

他说：“由于稳定币实际上只是一种存款账户形式，我们认为这些发展对支付网络来说更可能代表增量机遇，而非风险。”

什么是商家赞助的稳定币？

有报道称，一些大型零售商正在为消费者推出自己的稳定币。

这些产品本质上相当于数字预付礼品卡：消费者将资金交给商家，商家持有这些资金，消费者日后可以用存入的资金购买商品和服务。

监管机构在做什么？

6月17日，美国参议院以两党投票的方式通过了《美国稳定币创新指导法案》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act，简称《美国稳定币创新指导法案》）。该法案创建了一个管理稳定币发行、使用和报告的框架。

该法案目前正在众议院讨论。

福塞特表示：“如果该法案获得通过，将有助于减少此前不时出现的关于哪些机构可以发行稳定币以及发行实体对稳定币持有者负有哪些义务的模糊性。”

对美国国债有何影响？

《美国稳定币创新指导法案》规定，稳定币发行者必须使用美元或其他优质流动性资产，以一对一的比例维持稳定币的储备。这实际上比美国货币市场基金的规定更为严格，例如，货币市场基金可以购买剩余期限不超过397天的美国国债。

《美国稳定币创新指导法案》最终鼓励将美国国债作为首选抵押品。

摩根士丹利美国利率策略团队成员马蒂·托拜厄斯（Marty Tobias）表示：“我们认为，稳定币的增长将略微提振短期美国国债（尤其是国债票据）的需求。稳定币行业的任何增量增长都将导致对短期美国国债的额外需求，这将为美国财政部在其发行策略中提供急需的灵活性，并为其未来增加赤字提供资金支持。”

稳定币可能对外汇市场产生何种影响？

稳定币的日交易量约为1000亿美元。

尽管交易量一直在稳步增长，但与全球货币市场相比，这些金额微不足道，全球货币市场的日净交易量超过7.5万亿美元。

摩根士丹利策略师佐伊·施特劳斯（Zoe Strauss）表示：“鉴于稳定币的市场规模和平均日交易量，目前其规模还不足以推动流动性货币的走势。”“我们的情景分析表明，只有在增长率假设非常高的情况下，稳定币才会对外汇市场产生重大影响。”

（本文翻译自摩根士丹利网站）